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　　在中国宏观经济研究院研究员魏国学看来，贷款利率下降有助于降低长周期基建项目融资成本，促进房地产市场平稳健康发展，适度减轻居民房贷利息压力，进而稳定投资和消费预期。

　　那么，当前利率水平是否合适，中性利率也是衡量的一个角度。中性利率属于实际利率，是评估货币政策立场的一个理论标准，如果扣除通胀因素后的实际政策利率低于中性利率，表明货币政策支持力度较大。

　　业内人士表示，今年以来，央行公开市场操作7天期逆回购利率保持在1.8%的较低水平，考虑通胀因素后的实际政策利率不到2%，仍低于中性利率，说明当前我国政策利率较低，货币政策对实体经济的支持是稳固的。

　　前期政策效果还在显现

　　利率是否还有下调空间备受市场关注。权威人士表示，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束。今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。

　　从内部看，业内人士认为，银行净息差继续收窄。截至2024年一季度末，我国商业银行净息差较上年末进一步下降15个基点至1.54%。利润是当前银行补充资本的重要来源，净息差继续收窄会影响银行可持续服务实体经济的能力。引导存款利率下行可适度减缓银行净息差收窄的速度，但又会影响居民端消费，而且还要防范出现手工补息等不规范行为。

　　实际上，在银行业规范手工补息的背景下，原来“虚高”的存款利息会回归正常，也相当于银行存款负债成本的回落，再考虑存量定期存款到期后重新定价的因素，此前存款利率下行的效果还在持续显现。

　　从外部看，市场人士认为，人民币汇率也是需要考虑的因素。2023年以来，中美利差持续倒挂，人民币汇率面临贬值压力。数据显示，2023年1月至5月，中美10年期国债利差倒挂幅度在100个基点时，人民币对美元汇率维持在7元左右；2024年初，倒挂幅度扩大至180个基点，人民币对美元汇率贬值至7.2元附近；中美利差倒挂目前已达220个基点，人民币对美元汇率能继续保持在7.2元左右实属不易。专家分析，利率调整也需要考虑对汇率的影响。 

　　从长远看，降准降息将在工具箱择机而动。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，国内有效需求仍偏弱，物价水平偏低，宏观政策有望继续偏积极，货币政策空间充足，降准降息将在工具箱相机而动。 

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